尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思rong>沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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