财(cái)联(lián)社记者近(jìn)期从行业(yè)内(nèi)了解到，信(xìn)贷(dài)市场需(xū)求低迷(mí)持续(xù)之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依(yī)旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年(nián)比那(nà)都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财(cái)子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷款利哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读率要高于(yú)理财(cái)收益，否则会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济(jì)需求不(bù)足(zú)，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会(huì)上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新(xīn)报(bào)告分哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读析认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末(mò)，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的(de)近1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该(gāi)警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给(gěi)部(bù)分客户(hù)钻空子的机会(huì)，从(cóng)银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不(bù)断(duàn)波(bō)动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场利(lì)率相对(duì)应，出现倒(dào)挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出(chū)现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果(guǒ)银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)继续下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品的(de)收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负(fù)责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)关注到理财(cái)收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下(xià)一(yī)步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多(duō)是(shì)大型企业(yè)，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明个(gè)人部门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是(shì)近(jìn)年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行(xíng)未(wèi)来新发理财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资(zī)产是去年(nián)利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利(lì)率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型(xíng)城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下(xià)行应该是大(dà)趋势(shì)，否则(zé)银行净息(xī)差承(chéng)受(shòu)的(de)压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客(kè)户(hù)的资金还(hái)没有出(chū)来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依(yī)然(rán)有下(xià)降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面(miàn)临(lín)更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度(dù)显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为(wèi)，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类(lèi)活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假”结(jié)构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加(jiā)权(quán)平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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